悉成金融投资研究中心主任首席投资官张云虎：防范金融风险与去杠杆的意义

金融的全球化成为近年来发展的大趋势。在这种新经济的背景下,国际金融业全球化的发展也就成为必然。新兴金融市场的兴起和发展打破了原有的旧格局,使国际金融市场逐步扩展到全球许多国家和地区。随着我国市场经济的快速发展，我国金融产业得到了稳步提升，随着当前我国互联网金融的兴起和发展，让我国的金融市场环境变得愈发复杂，极大地增加了金融市场的风险。杠杆作为我国金融市场当中的重要工具，杠杆过高就意味着金融风险的存在，综观当前我国的金融市场环境，杠杆过高的问题引起了我国经济领域部门的关注，为了更好地引导我国金融市场的改革和发展，就需要迫切采取降杠杆的方式来化解金融风险。  

国际金融机构在全球大量设立分支机构,形成全球性业务网络。这种趋势既促进了国际金融的极大发展,也加大了金融风险的范围,出现债务的可能性大大增加,而国际金融组织面对巨大的国际资本流动,越来越显得力量不足,防范国际金融危机的手段显得特别脆弱。国际金融炒作活动,进一步加剧着国际金融市场的动荡。金融的全球化成为近年来发展的大趋势。在这种新经济的背景下,国际金融业全球化的发展也就成为必然。新兴金融市场的兴起和发展打破了原有的旧格局,使国际金融市场逐步扩展到全球许多国家和地区。国际金融机构在全球大量设立分支机构,形成全球性业务网络。这种趋势既促进了国际金融的极大发展,也加大了金融风险的范围,出现债务的可能性大大增加,而国际金融组面对巨大的国际资本流动,越来越显得力量不足,防范国际金融危机的手段显得特别脆弱。国际金融炒作活动,进一步加剧着国际金融市场的动荡。在市场经济条件下,商业银行必然要承担一定的风险。  

金融去杠杆是指金融机构或金融市场减少杠杆的过程，而“杠杆”指“使用较少的本金获取高收益”。当资本市场向好时，高杠杆模式带来的高收益使人们忽视了高风险的存在，等到资本市场开始走下坡路时，杠杆效应的负面作用开始凸显，风险被迅速放大。对于杠杆使用过度的企业和机构来说，资产价格的上涨可以使它们轻松获得高额收益，而资产价格一旦下跌，亏损则会非常巨大，超过资本，从而迅速导致破产倒闭。金融危机爆发后，高“杠杆化”的风险开始为更多人所认识，企业和机构纷纷开始考虑“去杠杆化”，通过抛售资产等方式降低负债，逐渐把借债还上。这个过程造成了大多数资产价格如股票、债券、房地产的下跌。  

在市场经济条件下,商业银行必然要承担一定的风险,尤其是我国社会主义市场经济体制还在建立过程中,商业银行的风险问题显得更为突出。从我国目前的实际情况和改革开放的进展来看,我国商业银行正在和将要面临的金融风险主要有信用风险、利率风险、外汇风险、决策风险、管理风险、国家风险、竞争风险、流动性风险、体制性风险等。这些金融风险,信用风险是商业银行经营中最突出、最集中、最严峻的风险。信用风险是指因信用活动中存在的不确定性而使银行遭受损失的可能性,其中主要是因债务人不能按期还本付息而使银行遭受损失的可能性。  

金融业的稳定,关系到国家经济的稳定。众所周知,银行业是金融业中一个高风险的行业,如何规避和控制操作风险,已成为商业银行必须面对的问题。随着我国金融体制改革的不断加快,银行在经营管理过程中,往往因为制度落实到位、操作风险防范乏力、措施运作实施不当、监督制约机制不力、避险工具匮乏等原因,滋生业务操作上的风险,最终导致事故与案件。不仅银行的形象和声誉受损,也会阻碍银行改革与发展的进程。因此,加快和强化基层网点的操作风险管理,有效防范操作风险,是金融业亟待研究解决的首要任务。  

因此，金融去杠杆势在必行。从国际因素看，美联储加息进程可能提速，年内或启动缩表；欧洲通缩风险出现消退迹象，开始酝酿退出量化宽松，全球流动性从宽松到紧缩的拐点正在到来。面对这样的形势，我们要保持战略定力，努力把握好金融去杠杆的窗口期，夯实基础、未雨绸缪，做好应对主要发达国家政策外溢和国际金融市场震荡的准备。有利于促进金融和经济健康发展。就资本市场而言，调整同业业务规模，将减少因期限错配和高杠杆造成的流动性风险；加强委外资产（银行理财资金委托外部投资）监管，提高准入与投资门槛，可以有效防范较低信用产品引发的信用风险。从中长期看，规范银行资金流向，将促进公平和有效竞争格局的形成，充分保护投资者和市场参与各方权益，有利于金融体系持续健康发展。就实体经济而言，金融去杠杆将促进金融机构突出主业、下沉重心，发挥好金融体系的资源配置功能。这一方面可以推动有效处置“僵尸企业”，淘汰落后产能；另一方面可以疏通金融进入实体经济的渠道，降低融资成本，有效缓解中小微企业融资难、融资贵的问题。当前，应站在深化改革的高度来把握金融去杠杆。从本质上看，金融去杠杆是供给侧结构性改革的重要内容，是转变经济发展方式的关键一环，可以有效促进经济发展从依赖投资、增加货币投放和信用扩张转向以供给侧结构性改革为主线、依靠创新推动新旧动能转换和结构优化升级。具体而言，在国企改革方面，以金融去杠杆带动企业去杠杆，可以推动国企瘦身健体、提质增效，提高资源配置效率。在地方融资平台方面，以金融去杠杆规范政府举债行为，硬化信贷约束，可以倒逼地方融资平台清理和转型。在房地产领域，以金融去杠杆促进分类调控，用市场手段防泡沫、去库存，可以建立促进房地产市场平稳健康发展的长效机制。  

金融管理部门在市场经济中的管理不仅要具有一定的竞争意识，同时在地方经济的建设和金融市场的管理也要具有一定的竞争思想，在降杠杆的过程中，还需要进一步转变金融思想，有效梳理市场经济观念，现有金融政策和金融工具的发展都要充分根据金融市场环境的变化。同时积极鼓励现有的银行等金融机构走向市场，提高银行等金融机构的自我发展能力和水平，切实提升商业银行等金融机构资金的安全性、效益性以及流动性，以此有效降低杠杆，化解金融市场的风险。